Η UBS προβλέπει ένα ακόμη εξαιρετικά θετικό τρίμηνο για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, επιβεβαιώνοντας την αισιόδοξη στρατηγική της προσέγγιση και διατηρώντας τη σύσταση αγοράς (Buy) για όλες τις συστημικές τράπεζες.
Παρά τη μέχρι τώρα ισχυρή πορεία των μετοχών, ο οίκος θεωρεί ότι οι προοπτικές παραμένουν θετικές και η δυναμική των θεμελιωδών μεγεθών ενισχύει τη μακροπρόθεσμη ελκυστικότητα του κλάδου.
Η επενδυτική τράπεζα διατηρεί αμετάβλητες τις τιμές-στόχους για τις τραπεζικές μετοχές ως εξής:
- Alpha Bank: 3,50 ευρώ
- Eurobank: 3,30 ευρώ
- Τράπεζα Πειραιώς: 6,70 ευρώ
- Εθνική Τράπεζα: 12,20 ευρώ
Οι παραπάνω τιμές υποδηλώνουν περιθώρια ανόδου 6-7% από τα τρέχοντα επίπεδα του Χρηματιστηρίου Αθηνών.
Η UBS επισημαίνει ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν μη απαιτητικές, με τον δείκτη P/E για το 2026 να κυμαίνεται στο 7,2x-7,8x, έναντι 8,5x για τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες. Παράλληλα, αναδεικνύει ότι το κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) των ελληνικών τραπεζών παραμένει ανταγωνιστικό, με Πειραιώς στο 13,8%, Eurobank στο 13,4%, Εθνική στο 12,9% και Alpha Bank στο 12,5%.
Η UBS βασίζει την ανάλυσή της στα πρόσφατα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος για τον Μάιο του 2025, εκτιμώντας ότι το β’ τρίμηνο θα είναι ισχυρό για τον κλάδο, με θετικό μείγμα καταθέσεων και spreads που ευθυγραμμίζονται ξανά με τις προσδοκίες. Τα αποτελέσματα, τα οποία θα ανακοινωθούν από τέλος Ιουλίου, θα στηριχθούν από την ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη, κυρίως στον εταιρικό τομέα (+14,1% ετησίως), με τη συνολική ανάπτυξη πίστωσης στον ιδιωτικό τομέα να διαμορφώνεται στο 6,8% ετησίως, το υψηλότερο ποσοστό στην Ευρωζώνη (μέσος όρος 1,7%).
Αναλύοντας τα στοιχεία καθαρών εσόδων από τόκους (NII), η UBS υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν τον υψηλότερο δείκτη beta απόδοσης δανείων στην Ευρώπη, φθάνοντας το 73% από την έναρξη των μειώσεων επιτοκίων (έναντι ευρωπαϊκού μέσου όρου 34%). Η απόδοση των δανείων μειώθηκε ελαφρώς τον Μάιο (-7 μονάδες βάσης), ωστόσο παραμένει στο υψηλό 4,95%, ενώ το κόστος καταθέσεων είναι μόλις 0,38%, από τα χαμηλότερα στην Ευρώπη.
Ένα από τα ισχυρότερα θεμέλια της κερδοφορίας είναι το ευνοϊκό μείγμα καταθέσεων, με τις καταθέσεις όψεως να αποτελούν το 75,3% του συνόλου, παραμένοντας σταθερές τα τελευταία δύο χρόνια και κοστίζοντας μόλις 0,05%.
Η UBS θεωρεί ότι η επενδυτική περίπτωση των ελληνικών τραπεζών παραμένει προσανατολισμένη στον εταιρικό κύκλο, με περιθώριο ανάκαμψης των δανείων προς τα νοικοκυριά μεσοπρόθεσμα. Ενώ η μη χρηματοοικονομική πίστωση καταγράφει δυναμική, τα στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια συνεχίζουν να υποχωρούν.
Οι εταιρικές εκταμιεύσεις ανήλθαν σε 2,1 δισ. ευρώ τον Μάιο, ενώ οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν κατά 4,3% σε ετήσια βάση, υποστηριζόμενες κυρίως από τις καταθέσεις όψεως των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων, οι οποίες ενισχύθηκαν κατά 5,2% και 10,5% αντίστοιχα.
Ελευθερία Κούρταλη
