Εντυπωσιακή είναι η πορεία του τραπεζικού δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών, με άνοδο +51% από την αρχή του 2025, καθώς το αφήγημα της αύξησης των δανείων και των ισχυρών μερισματικών αποδόσεων συνεχίζει να προσελκύει επενδυτές.
Σύμφωνα με νέα έκθεση της Axia Research, οι βασικοί αυτοί παράγοντες παραμένουν κυρίαρχοι, ενισχύοντας την επενδυτική περίπτωση των ελληνικών τραπεζών παρά τις παγκόσμιες γεωπολιτικές και νομισματικές αβεβαιότητες.
Η Axia εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι καλά θωρακισμένες για να διατηρήσουν την παραγωγή κεφαλαίου και να προσφέρουν υψηλές αποδόσεις στους μετόχους. Υιοθετεί πιο επιφυλακτική στάση για τα επιτόκια της ΕΚΤ, προβλέποντας μείωση στο 1,75% στο δ’ τρίμηνο του 2025, επίπεδο που θα διατηρηθεί έως το 2027.
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/B 0,95x για το 2026 και P/E 7,41x, ενώ η μέση μερισματική απόδοση φτάνει το 8%, ξεπερνώντας κατά 200 μονάδες βάσης τον ευρωπαϊκό τραπεζικό μέσο όρο (6%). Παράλληλα, ο ευρωπαϊκός τραπεζικός δείκτης εμφανίζει υψηλότερο P/B (0,97x) και P/E (8,38x), καθιστώντας τις ελληνικές μετοχές πιο ελκυστικές από πλευράς αποτίμησης.
Η Axia δίνει νέες, αυξημένες τιμές-στόχους:
- Eurobank: 3,70€ (από 3,40€) – περιθώριο ανόδου 28%
- Εθνική Τράπεζα: 12,10€ (από 10,90€) – περιθώριο ανόδου 10%
- Πειραιώς: σταθερά 7,20€ – περιθώριο ανόδου 22%
- Τράπεζα Κύπρου: 7,40€ (από 7,10€) – περιθώριο ανόδου 16%
Η Axia υπογραμμίζει τρία βασικά θέματα για τον κλάδο:
1. Τα σταθερά επιτόκια και τα ανθεκτικά NII
2. Η βιώσιμη αύξηση των δανείων
3. Οι επιταχυνόμενες αποδόσεις προς τους μετόχους
Η πιστωτική επέκταση αναμένεται να ενισχυθεί από την πτώση των επιτοκίων και τις εκταμιεύσεις RRF, δημιουργώντας νέο θετικό μομέντουμ στο δεύτερο εξάμηνο του 2025 και το 2026. Το καθαρό περιθώριο από τόκους παραμένει ισχυρό, υποστηριζόμενο από τη σταθερή κοστολογική βάση και την ανατιμολόγηση περιουσιακών στοιχείων.
Παράλληλα, ο οίκος προβλέπει συνεχιζόμενη κεφαλαιακή ενίσχυση μέσω υψηλότερων μερισμάτων και προγραμμάτων επαναγοράς μετοχών. Για τις συστημικές τράπεζες, οι αποδόσεις προς τους μετόχους αναμένονται στο 50%-60% των καθαρών κερδών, ενώ για την Τράπεζα Κύπρου μπορεί να φτάσουν έως και το 70%.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Τράπεζα Πειραιώς, η οποία προσθέτει μη επιτοκιακά έσοδα και ενισχύει τη στρατηγική διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου.
Συμπέρασμα:
Το νέο αφήγημα για τις ελληνικές τράπεζες, σύμφωνα με την Axia, δεν στηρίζεται μόνο στην ανάκαμψη αλλά σε στρατηγική μετάβαση από επιβίωση σε ανταμοιβή, καθιστώντας τον κλάδο ελκυστικότερο για τους επενδυτές, με έμφαση σε ισχυρές ταμειακές ροές, μερισματική σταθερότητα και ρεαλιστικές αποτιμήσεις.
Ελευθερία Κούρταλη
